贝宝年报解读：是谁贷走了4.3亿美元？
“就在刚过去的 2 月份，我们的在贷余额上升到 3.8 亿美元的历史新高，主要增量就来自于此。”
文 | 黄雪姣 运营 | 盖遥 编辑 | 郝方舟
出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily）
加密借贷诞生于 2018 年底，踩准矿工熊市惜售的需求入场，随后在 2019 年年初的小牛市中消纳了借币炒币的需求，规模与日俱增。
曾有数位借贷商向 Odaily星球日报估算，国内的加密借贷现在应有 4-5 亿美元的在贷规模。其中，加密资金借贷商贝宝金融（Babel）的市场份额最大。
3 月 5 日上午，贝宝发布了 2019 年度报告，公布了一系列数据。这些数据在一定程度上也反映出加密借贷的发展态势。
总体来说，贝宝上的矿工借贷量在 2019 年稳步增长。相较而言，踏着币价上涨、借币做多的借贷需求爆发更快，在第二至第三季度起以 1-4 倍的速率上涨。
但到了币价下挫横盘的第四季度，市场似乎重归静寂，借贷需求陷入滞涨。至 2020 年 Q1，各平台间不断扩大的期现价差又助长了借币套利的需求。
这也体现出，无论牛熊，这门生意皆有市场。
数据显示，截至 2019 年 12 月 31 日，贝宝整体加密资产在贷余额 2.89 亿美元（等值加密货币），相较年初增长了 37.8 倍。与此同时，比特币价格同比上涨了 91.7%。
总体而言，贝宝 2019 年累计贷出资金 4.3 亿美元，具有一定规模优势。
2 月初，另一头部借贷商 Matrixport 的 CEO 葛越晟披露，平台的在贷余额达 1 亿美元；同期，数字资管商 Amber 宣布在借贷款总额 6000 万美元，发行贷款总额超 1 亿美元。
据 Odaily星球日报了解，贝宝当前的贷款利率在 8-15%。以行业普遍利率 12% 计，保守估算，在扣除资金成本（贝宝付给贷款方的利息）后，如贝宝能从中赚取 2 个点利差的话，则贝宝 2019 年约能实现 1500 万美元的放贷收入。
而在 BNN Bloomberg 3 月 4 日的报道中，Matrixport 近几周正向投资者寻求最新一轮融资，据给投资人的介绍资料披露，其 2019 年收入在 700-800 万美元（Matrixport 于 2019 年 7 月开始开展业务）。
细分到各季度，贝宝在业务发展前期（Q1-Q2）增速最快，环比增速达 6 倍和 1.5 倍；相较而言，贝宝 Q4 的贷款业务近乎滞涨，在贷余额环比增长不足 10%。
对此，贝宝首席执行官 Flex Yang 表示，这是由于当季加密资产价格下挫，以及年末投资者的止盈策略所致。
从借贷人群画像而言，贝宝的用户主要有两类：在币价大幅下跌时，其需求主要来源于因惜售而进行融资的矿工群体；而当币价脱离低价区间时，专业机构和高净值个人（单客户业务往来等值 100 万 USDT）的融资、借币炒币需求被激发，转而成为市场主力。
据 Odaily星球日报了解，这两者也是国内借贷的典型群体。在不同的币价和波幅下，两类群体会呈现出不同程度的需求。
如图所示，贝宝上的矿工借贷量在一年中缓步爬升，Q4 相较 Q1 实现涨幅 47%；在 Q2-Q3 季度，我们能看到，非矿工群体的借贷需求急剧增长。
据 Flex Yang 介绍，这主要得益于当时市场处于上升区间，用户看涨情绪高涨，于是抵押自己的比特币来借更多的币，待币价上涨后卖掉，赚取双份差额。
整体而言，2019 年贝宝的矿工在贷余额累计占比仅 22%，余下的融资、投机需求占比近 8 成，至 Q4 季度已达 83%。
除了市场需求，贝宝的业务量还和比特币的短期价格走势（特别是波动率）呈明显的正相关。
换言之，无论牛熊，借贷生意就像交易所一样，只要有一定的波动性，服务商就不愁没有资金进账。
Flex Yang 还分享了一个数据。2019 年底至今，各大交易所上的 BTC 的期现价差不断扩大，甚至领先了币价的波动率，最高价差达年化 50% 以上，已接近 2019 年 BTC 价格最高点时期（6 月的 1.3 万美元）。
“我们认为目前已经是部分的无效市场。若把控好对手方风险，这里有相当好的套利机会。 事实上，我们已经看到用户借币套利的强劲需求。就在刚过去的 2 月份，我们的在贷余额上升到 3.8 亿美元的历史新高，主要增量就来自于此。”
（注：无效市场理论认为，人的认知是存有缺陷的甚至是歪曲的。人们依靠自已的认识对市场进行预期，并与影响价格的内在规律相互作用，进而导致市场走势操纵着需求和供给的发展，这种价值规律失灵的市场被称作无效市场。）
在回顾去年业绩的同时，贝宝也在加速融资进程。
据 Flex 介绍，此前，贝宝金融已完成 pre-A轮融资，投后估值在 5000 万-1 亿美元之间，投资方包括 Dragonfly、Parallel Ventures。目前，贝宝金融也正在启动新一轮融资，计划融资金额 1000-2000 万美元，估值 1-2 亿美元。
此前，贝宝曾于 2018 年 9 月初完成由真格基金、光速中国基金等参与的天使轮投资，并于 11 月获得 NGC（Neo Global Capital）的百万美元级投资。
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